联丰优配 科技巨擘财报连环炸场! 11万亿美元“四大超级巨头”能否续写标普创新高神话?

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智通财经APP了解到，美股基准指数——标普500指数近期频繁刷新历史纪录，近几个交易日屡次创下历史新高，该指数以及堪称全球科技股风向标、同样在近日屡创新高的“纳斯达克100指数”在本周将迎来关键考验：市值合计11.3万亿美元的四家大型科技巨头将在两天内密集发布全球投资者们聚焦的财报。

毋庸置疑的是，本轮美股财报季开局良好，但几乎所有目光都聚焦在美东时间周三盘后公布业绩的微软(MSFT.US)和Facebook母公司Meta Platforms(META.US)，以及周四将公布业绩的苹果公司(AAPL.US)以及亚马逊(AMZN.US)，这四大科技巨头占据标普500指数以及纳斯达克100指数的权重接近20%，再加上已经公布业绩的特斯拉、谷歌，以及将于8月底公布业绩的“A芯片霸主”英伟达，这七大巨头累计占标普500指数权重超过35%，堪称影响美股牛市曲线的最核心力量。

本周将公布业绩的这四大科技巨头的财报数据将为投资者们提供关于消费电子设备、AI应用软件、云计算和电子商务等全球投资者们聚焦的核心业务健康状况的最关键线索。

占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重(大约35%)的所谓“美股七大科技巨头”，即“Magnificent Seven”，它们包括：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Facebook母公司Meta Platforms，它们乃标普500指数屡创新高的核心推动力。

放眼整个美股，七大科技巨头自2023年以来乃领涨整个美股市场的最强劲引擎，它们凭借自身强大市场优势布局AI带来的无比强劲营收、坚如磐石的基本面、多年以来持续强劲的自由现金流储备以及不断扩张的股票回购规模，吸引全球范围的资金蜂拥而至，然而七巨头处于历史高位的估值却令华尔街愈发谨慎——七大科技巨头中有六家预期市盈率远远高于25x这一标普500指数估值，而美股大盘基准——标普500指数的估值同样处于历史最高位附近。

对于“七巨头”而言，业绩符合预期或者仅略超预期已经不够看了

要想维持标普500指数的自4月以来的屡创新高涨势，本周的四家科技巨头必须交出亮丽成绩单——德州仪器等半导体巨头的业绩已经表明，高估值科技巨头业绩仅仅符合预期已经无法推动市场走高，必须显著超预期。华尔街大行高盛指出，本轮财报季呈现明显的负向不对称性，尤其在半导体、云计算以及互联网板块，好消息带来适度上涨甚至下跌，而坏消息则引发股价大幅下挫，比如德州仪器公布财报后暴跌超13%——仅仅因为业绩展望符合预期而不是大超预期。

最新统计数据显示，这四家“Magnificent Seven”成员在按市值加权的标普500指数中权重约为五分之一。此外，Meta和微软是今年标普500指数涨幅贡献前三大个股，仅次于英伟达今年以来高达30%的涨幅。随着估值不断攀升，市场不仅关注它们的第二季度实际业绩能否大幅超出预期，更关注它们对未来几个季度的业绩展望能否同样远超预期。

“超预期的门槛已经相当高联丰优配，”来自道富环球投资管理公司的首席投资策略师迈克尔·阿罗尼(Michael Arone)表示，“特别是七大科技巨头，如果想让这股上涨动能持续，他们现在必须兑现市场予以的极高预期。”

英伟达等大型科技股助推标普500指数多次创新?高

今年迄今，美国企业似乎已成功应对特朗普政府关税带来的负面冲击，但是分析师们担忧下半年可能关税效应才逐渐显现。在约三分之一的标普500指数成份公司公布财报后，大约82%的公司盈利超预期，按Bloomberg Intelligence统计数据，如果持续下去，这将是近四年来最佳季度表现。这一亮眼业绩帮助基准指数自两周前美股财报季启动以来上涨约2%。

然而，华尔街分析师此前已在几个月内下调业绩预期，原因是担心关税对下半年开始的美国消费者支出和利润率的影响。尽管大型科技股的预测也有所下调，但股价飙升令整体预期依旧高企。

由华尔街顶级策略师洛里·卡尔瓦西纳(Lori Calvasina)领衔的RBC策略团队表示，初步趋势显示，美国企业迄今对特朗普发起的新一轮贸易战表现出韧性，然而，RBC表示，该机构调查显示多位美国大型企业的高管警告称，其对于盈利的影响将在今年下半年更加明显。“现在就假设关税不会产生通胀压力还为时过早，”“如果在关税重压之下，美国企业对下半年以及2026年的利润展望并不像投资者们一直预期的那样乐观，这也会给屡创新高的美国股市走势带来巨大的回调风险。”RBC策略团队表示。

据Bloomberg Intelligence统计数据，七大科技巨头(Magnificent Seven)第二季度合并同比盈利增速为16%，低于3月底特朗普宣布大规模关税前分析师们预计的19%。该集团最后一家公布业绩的英伟达将于8月底披露。

第二季度盈利预期在财报密集发布期之前被下调

相比之下，标普500整体预计年度盈利增速为4.5%联丰优配，远远低于3月分析师们预测的7.5%，因此盈利预期下调也是美股财报季迄今超预期数量乐观的因素。

市场给予的高估值以及乐观业绩预期，无疑让大型科技公司压力倍增。来自Ameriprise Advisor Services的首席市场策略师安东尼·萨格利姆贝内(Anthony Saglimbene)认为，许多公司需要给出非常乐观的前景才能证明其估值合理。“他们很可能会表示下半年或下一季度前景向好，要么重申此前的乐观业绩预期，要么上调业绩预期。”他表示。

AI热潮之下科技巨擘们分道扬镳，“股价分化之火”将于财报季越烧越旺?

随着人工智能再次成为左右全球股市赢家和输家的主导主题，“七大科技巨头”中的部分科技公司自今年以来并没有与市场给予的强劲AI变现预期相符，这也使得投资者们押注七巨头中的AI输家可能继续成为跑输标普500指数的输家——比如苹果和特斯拉、亚马逊。

Meta、微软和英伟达贡献了标普500指数今年近一半的涨幅，而苹果、特斯拉以及亚马逊这三大科技巨头则因在AI货币化路径(即AI变现路径)上举步维艰而导致股价走弱。

这种分化上周表现得尤为明显，谷歌在上周因超预期AI创收推动的盈利强劲而推动股价上涨，而电动汽车销量前景黯淡以及AI变现前景仍然模糊令特斯拉股价暴跌。

来自哈里斯金融的资深分析师Jamie Cox认为，这种剧烈AI分化必然将出现，因为七家科技公司所处的核心赛道不同，如今市场正识别真正的人工智能大赢家以及落后者。高盛指出，随着美股财报季进入高峰期，苹果沦为七巨头中“最大空头”标的。

苹果AI策略可谓屡次受质疑。苹果去年发布端侧人工智能功能——苹果智能(Apple Intelligence)，但进展大幅慢于预期，重塑后嵌入最先进AI大模型的Siri全能语音版本可能要到2026年底，并且近期失去多位AI大模型领域人才。来自Wedbush的资深分析师Dan Ives 形容苹果“坐在场边，眼睁睁看着AI革命疾驰而过”。

来自Wedbush的资深分析师艾夫斯(Dan Ives)在一份报告中写道，苹果、特斯拉、亚马逊在AI赛道已不再显得那么“酷”。Ives 强调，AI 聚光灯最亮的无疑是“AI芯片霸主”英伟达——全球首个市值超4万亿美元的公司，两年股价翻三倍。

全球持续井喷式扩张的AI算力需求，加之美国政府主导的AI基础设施投资项目愈发庞大，并且科技巨头们不断斥巨资投入建设大型数据中心，意味着对于长期钟情于英伟达以及AI算力产业链的投资者们来说，席卷全球的“AI信仰”对于算力领军者们的股价“超级催化”远未完结，台积电与英伟达所主导的AI算力产业链公司的股价将继续演绎“牛市曲线”。“AI总龙头”英伟达的市值冲5万亿美元市值之路正式扬帆启航，在一家华尔街投资机构看来甚至有望冲击6万亿美元。

Meta与微软以及谷歌亦因AI大幅受益，主要因基于它们庞大用户生态的AI应用所带来的井喷式扩张创收效应。亚马逊今年股价则仅涨5%大幅跑输纳斯达克100指数以及标普500指数，主要受到特朗普政府主导的激进贸易政策带来的不确定性影响，但重金投资 Anthropic带来的积极AI云端算力创收增长正在不断显现。

投资者将密切关注与AI密切相关的资本支出计划。许多公司大幅增加AI基础设施支出，令英伟达、台积电、Super Micro Computer Inc、戴尔以及博通等AI算力产业链领军者们成为今年迄今表现最佳的全球股票主题且没有之一。

所有迹象都表明这种“AI疯狂烧钱”趋势仍将持续。据Bloomberg Intelligence，分析师们预计微软、谷歌、亚马逊和Meta在当前财年预计总共投入3170亿美元资本支出——意味着将比本已强劲的2024年疯狂AI支出高出35%，分析师们平均预计到2026年将增至3500亿美元。

高盛表示，科技巨头的资本支出数据无疑将验证AI算力投资主题的逻辑是否仍然完美无瑕，强调投资者们需关注的下一个数据点是微软、Meta和亚马逊本周公布的资本支出预期。

等待AI回报

近月来，投资者对这种激进AI投入给予积极回报，尤其是Meta，今年迄今股价已上涨约22%。但摩根大通资管(JPMorgan Asset Management)的美洲区首席策略师加布里埃拉·桑托斯(Gabriela Santos)表示，最终投资者必须看到实际的AI变现回报。

“投资者们正越来越直白地说，‘请你拿出真金白银来给我看’，”她在采访中表示。“在目前这种估值水平，尤其是大型科技股，我们需要看到盈利不断兑现，而不仅是未来某个时间点的承诺。”

“七大科技巨头”的整体估值自4月因关税引发的抛售低点以来大举回升，但仍低于峰值。“七大科技巨头”整体预期市盈率为28x，低于去年12月的34x这一峰值，但是高于标普500指数的约25x预期市盈率。

“虽然大型科技股表面上的预期市盈率看起来高，但如果考虑到业绩增长、高额自由现金流、强劲的股票回购预期以及较强的投资资本回报率联丰优配，很多情况下它们仍具有投资吸引力。”来自资管巨头贝莱德(BlackRock)的美国基本面股票负责人托尼·德斯皮里托(Tony DeSpirito)写道。

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