牛顾问策略美国通胀超预期反弹美联储降息预期再度降温

新华财经上海8月1日电（葛佳明）美联储最为青睐的通胀数据——美国核心个人消费支出（PCE）价格指数6月超预期反弹牛顾问策略，表明关税政策对美国通胀的影响正逐步显现，令市场对美联储9月及今年内启动降息的预期再度降温。

美国商务部日前公布的数据显示，美国6月PCE价格指数环比增长0.3%，同比增长2.6%，高于市场预期的2.5%。当月核心PCE（剔除食品和能源价格）价格指数环比增长0.3%，同比增长2.8%，也超过市场预期的2.7%。

无论是整体PCE还是核心PCE，同比增幅都明显高于美联储2%的长期通胀目标，美国核心PCE数据已连续52个月高于2%的水平，暗示美国潜在通胀压力依然顽固。芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察工具”数据显示，目前市场预期美联储9月降息的概率为41.3%，而在7月30日美联储公布利率决议前，这一概率曾高达逾65%。

图片来源：芝加哥商品交易所

中信建投证券首席宏观分析师周君芝表示，美联储在7月的议息会议上如期维持利率不变，美联储主席鲍威尔在记者发布会发言则偏“鹰派”，认为通胀比就业目标偏离更远，拒绝预设9月降息路径。

周君芝称牛顾问策略，在美联储对劳动力市场容忍度明显更高的情况下，通胀仍被赋予更高的决策权重，对美国通胀前景的判断差异成为对美联储降息路径产生分歧的重要原因。

凯投宏观助理经济学家哈里·钱伯斯（Harry Chambers）表示，6月PCE数据无法缓解美联储对关税扰动通胀前景的担忧。“如果通胀压力持续存在，美联储9月降息的可能性将进一步下滑。”

美国银行在近期发布的报告中表示，市场仍对美联储降息预期抱有幻想，认为随着时间推移美国通胀会逐步放缓。但当前仍无法判断关税对通胀的影响是一次性还是会演变成长期通胀问题。美银预计，美国7月核心PCE通胀率可能达到3%左右，在通胀持续反弹的背景下，美联储在2025年都不会降息，市场目前对美联储今年约45个基点的降息预期仍过于乐观。

巴克莱首席美国经济学家马克·吉安诺尼（Marc Giannoni）在近期发布的报告中表示，在美联储7月议息会议后，该行维持基本预期，即预计今年仅会在12月进行一次25个基点的降息。

吉安诺尼解释称，美国短期通胀依然偏高，且近期没有明显改善的迹象，市场通胀预期也因关税影响而攀升，美联储降息路径有进一步推迟的风险。“我们对美联储12月降息前景的判断是建立在美国经济增速放缓、失业率小幅上升，以及关税带来的通胀冲击已出现见顶迹象的背景下。”

值得注意的是，美国企业此前“抢进口”库存即将耗尽，面临着成本上升的压力。随着美国总统特朗普宣布将于8月1日起对多个贸易伙伴加征新的所谓“对等关税”，多家在美企业被迫调高商品售价以转嫁成本压力。从日用消费品到食品饮料，价格上涨信号正陆续显现。

全球日用消费品巨头宝洁7月30日宣布，计划将对其美国市场约四分之一的产品提价约5%左右，以抵消新一轮关税的成本压力。在此之前，知名运动品牌耐克、美国大型零售商沃尔玛和百思买以及知名汽车品牌福特和斯巴鲁等均已表示将上调价格。

总部位于法国巴黎的国际商会副秘书长安德鲁·威尔逊（Andrew Wilson）表示，受美国关税政策推动的价格上涨可能会在第三季度末开始逐步显现，届时美国企业第一季度“抢进口”积累的大量库存即将耗尽，一旦库存耗尽，美国通胀压力将浮现。

编辑：谈瑞牛顾问策略

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